近年来，房地产行业的瓜可谓是层出不穷，一个比一个令人瞠目结舌。而曾经稳居行业龙头，被誉为房企优等生的万科，其发布的2025年财报，堪称A股房企史上最为惨淡的一份答卷，全年巨亏高达886亿元，直接刷新了A股上市房企年度亏损的最高纪录，令人唏嘘不已。
四月初，万科正式对外公布了这份令人扼腕叹息的2025年度财务报告，打开这份报告，映入眼帘的尽是令人“揪心”二字。全年营业收入仅为2334亿元，与2024年相比，骤降32%，营收大幅缩水已是令人扼腕，而利润方面的表现更是触目惊心。归属于母公司的净利润巨亏886亿元，这绝非一个小数目，相当于每天亏损超过2亿元，如此巨大的亏损金额，足以引发市场的强烈震动。
进一步深入剖析其亏损数据，则更让人感到匪夷所思。在2025年前三个季度，万科已经亏损了280亿元，这意味着在第四季度短短的三个月内，其亏损额竟然飙升至606亿元，亏损速度之快，金额之巨，令人难以置信。
人们或许早已知晓万科面临亏损的局面，但谁又能料想到，其亏损的程度竟然如此惨烈。不禁令人疑惑，曾经运营良好的万科，究竟为何会陷入如此困境？难道是2025年的经营管理出现了重大纰漏吗？
事实上，并非如此。这笔巨额亏损，究其根本，是万科在为过去几年的激进决策“买单”，其核心原因在于资产减值损失和信用减值损失，这两项损失合计高达561亿元，堪称亏损的罪魁祸首。
或许许多朋友对这些财务术语感到陌生，下面我们将用通俗易懂的语言来解释，保证大家一听就明白。
首先，我们来谈谈资产减值损失。这与万科前些年的拿地策略密切相关。早些年，房地产市场一片火热，房价地价一路飙升，即使盲目拿地也能轻松获利。当时的万科也信心满满，大手笔高价囤积了大量土地，并启动了不少高价楼盘项目。
然而，谁曾料到，楼市风云突变，自2022年以来，房地产市场陷入深度调整。当年斥巨资购入的土地和在建项目，如今市值大幅缩水，资产价值严重贬值。这些缩水的金额，就必须在财务报告中计提为亏损，这便是所谓的资产减值损失。说白了，就是当年买贵了，现在只能无奈认栽。
信用减值损失与资产减值损失的原理大致相同，只不过前者针对的是实体的土地和房产，而后者则针对的是无形的金融资产，例如万科的应收账款和其他应收款等。由于楼市持续低迷，许多合作方的款项、项目保证金难以收回，外部欠款变成了坏账，这些无法收回的款项，也必须计入亏损，这就是信用减值损失。
因此，万科2025年的巨额亏损，并非是由于当年的经营不善所致，而是将过去几年埋下的隐患，一次性集中引爆。
从某种角度来看，万科一次性计提大额减值损失，反而带有“长痛不如短痛”的意味，将过去的不良资产和潜在风险全部暴露在阳光下，一次性清理干净，以便后续能够轻装上阵，不再被这些不良资产所拖累。表面上看，这似乎是一次惨痛的亏损，但实际上也是一种及时止损的明智之举。
然而，亏损并非万科面临的最为严峻的挑战，真正让市场为之担忧的，是其现金流和债务问题，这才是悬在万科头上的达摩克利斯之剑。
展望2026年，万科仍面临着一大批到期债务需要偿还。房地产企业本身就是一个高负债行业，一旦现金流出现断裂，其后果将不堪设想。
而大家最为关注的大股东深圳地铁是否会继续出手驰援，目前仍是一个未知数。要知道，深铁此前已经向万科注入了数百亿真金白银，但万科的债务窟窿实在太大，深铁自身的现金流也存在限制，不可能无底线地填补这个“无底洞”，后续是否能够继续输血，尚存在诸多不确定因素。
万科的巨额亏损，绝不仅仅是一家企业的问题，而是整个房地产行业困境的一个缩影。
近年来，楼市彻底告别了黄金时代，逐步回归理性，房价地价不再疯狂上涨，房地产企业的利润空间不断受到挤压。当年高价拿地的房地产企业，几乎都面临着资产减值和经营亏损的难题，万科只是其中最具代表性的一个案例。
面对当下的困境，万科唯有自救。一方面，需要狠抓内部管理，优化业务结构，提升运营效率，竭尽全力压缩成本。甚至连网络上传出的向高管讨薪、降薪节流等措施，也都是其自救的手段。
另一方面，万科的命运很大程度上取决于宏观经济环境的走向。只有当国内房地产市场真正企稳反弹，万科的自身造血能力才能逐步恢复，从而依靠自身的力量偿还债务。
然而，如果楼市持续低迷，万科无法实现自我“回血”，那么这家曾经的房企优等生，恐怕只能走市场化债务处理的道路，要么进行债务重组，更甚者甚至可能面临破产重整的局面，这着实令人感到唏嘘不已。
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